近段时间大连油脂市场增仓破位下行，弱势尽显。天气炒作仍不能帮助油脂价格回暖，反而压制油粕比继续向下。新作美豆的增产预期以及国内油脂供应宽松、下游消费清淡均令油脂价格承压。

　　美国农业部发布的供需报告整体利空豆类，报告出台前市场普遍预期在出口和压榨需求向好的背景下，新作结转库存或向下调整。另外播种期主产区雨水过多导致播种工作被迫后延，而且6月之后中部平原降雨稀少，亦令作物承压，新作单产或受到不利影响。但是，最终7月报告中，陈作库存维持在1.25亿蒲式耳，新作播种面积根据6月末的种植面积报告上调至7770万英亩，单产也与此前预期保持一直，仍为44.5蒲式耳/英亩，2013/14年度美豆期末库存上升至2.95亿蒲式耳，库存消费比相应上升至9.05%。

　　国内港口库存持续走高，供应压力再次显现。5月之后随着进口大豆集中到港，港口大豆库存也转入上升通道，国内原料供应响应增加。通常国内月度压榨量在480万~580万吨，库存一旦超过550万吨之后将对国内油粕价格产生明显压力。根据天下粮仓的统计数据显示，截至7月12日，港口大豆库存总量上升至540万吨，后期到港数量或进一步增加，预计7月总进口量在739万吨左右，至本月末库存数量或上升至620万~670万吨，接近历史峰值。目前国内商业豆油库存在100万吨左右，较为适中，但近期豆油现货成交清淡，夏季亦是棕榈油替代其他油脂品种的高峰期，目前现货压榨在盈亏平衡点附近，后期随着开机率的上升，豆油供应压力也将逐渐显现。

　　豆油进口成本下跌，亦令豆油价格承压。贸易融资模式的兴起，使得油脂油料进口倒挂已成常态。通常油脂的进口倒挂幅度在400~500元/吨，近期国际市场豆油价格快速下挫，进口成本较大连1月盘面升水仅有50~180元/吨，预示后期豆油进口将有所增加，令豆油承压。

　　国内棕榈油供应在今年4月达到顶峰，当时港口库存数量超过150万吨，而后随着进口数量的稳步下滑，供应步入去库存周期，但是由于下游消费清淡，去库存速度始终表现得较为缓慢，目前库存已下降至123.5万吨，仍显宽松。国际供应压力也在2月之后的连续去库存之后达到相对适中水平，6月末马来西亚库存降至165万吨。但是，穆斯林斋月已于7月中旬进入斋月，随着斋月需求的减退，主产国棕榈油库存或再次回到上升通道。而且，7~9月通常是棕榈油季节性增产的旺季，月均环比增产速度在7%左右。中国和印度食用油脂库存高企，亦不利于后期棕榈油出口业务。

　　美豆产区整体天气条件较为理想，中部平原干旱面积有限，因此增产预期并未受到太大干扰。国内油脂供应保持宽松格局，7月进口大豆到港量继续增加，国内原料供应越发充裕，令国内油粕价格承压。油脂基本面整体利空，而且期货市场连日增仓下行，弱势格局短期内难以扭转，豆油主力1401合约下方第一目标位7060元/吨。